1、如何看待2018中美贸易战,中方有何立场和决策？
贸易战是美在挑战全球贸易规则
对外经贸大学国际经济贸易学院教授崔凡表示，“美国对中国发动的贸易战没有充分的经济理论上的合理性。我们需要从更广泛、更全面的角度来评估两国企业和消费者在双边关系中的利益问题。中国和美国已经深深地融入了全球价值链，两国的货物贸易不平衡反映了两国在全球价值链中不同的地位。”
“价值链贸易是当今世界贸易非常重要的特点，与过去建立在比较利益基础上的贸易有很大的不同。一个企业，比如苹果之所以能有这么好的盈利状况，是因为与成千上万的厂商建立了信任关系，其稳定供应链已经建立。再如建造一架飞机需要200多万个零件，没有哪一个国家可以自己完成，这就需要合作、需要产业链。而产业链能够正常运作，就要遵守规则、守信用。”中国社科院学部委员余永定说。
中国社科院国际法研究所研究员廖凡表示，美国挑起贸易战的行为是对全球贸易规则的挑战。当前，我们坚决支持以规则为基础的多边贸易体制，这一规则体系当年是在美国的主导下建立起来的。世贸组织为解决成员间的贸易争端提供了公平的框架，为处理新出现的问题提供了谈判的平台，美国对中国以及其他世贸组织成员采取的单方面行动显然违反了现行的规则。
美国言而无信终将成为最大输家
美国在全世界实行贸易霸凌主义，四处挑起贸易战，这让国际社会进一步看到了其言而无信和反复无常的一面。5月19日，中美双方曾经达成重要共识，并且发表了联合声明。但是5月29日美方单方面发表声明，背弃共识。6月初双方曾就能源和农业领域的具体合作达成共识，6月15日美方又一次背弃共识，并于7月6日公然挑起贸易战。
中国社科院财经战略研究院副院长李雪松认为，美国单方面挑起贸易战，导致了中美贸易摩擦升级。尽管特朗普宣称短期美国经济强劲，但这并不利于美国和全球经济中长期的发展，也增加了世界经济以及中国经济运行的不确定性。
“贸易冲突本身没有赢家，但谁是最大的输家呢？那就是美国。”中国社科院财经战略研究院研究员赵瑾表示，美国从中国的进口远大于其对中国的出口，中国是供给方，美国是需求方。中国的产品不卖给美国可以卖到其他国家，也可以内销甚至可以有库存；但美国是需求方，如果其找不到第三方替代，不仅影响人民的生活，对产业影响也非常大。而且美国还对土耳其、俄罗斯、欧盟、加拿大等挑起贸易争端，如果所有的国家都反制它，美国产业和人民生活可以承受得住吗？
2、2018年经济危机对我国的影响
最近的三次经济危机分别是：
1985-1990年日本经济危机，美国在1988-1989年加息11次；
1995-1997年亚洲经济危机，美国在1994-1995年加息7次；
2006-2008年美国次贷危机，美国在2004-2006年加息17次。
美国引爆经济危机的周期大概为10年左右，在这10年的时间内，美国是通过定向输入美元，让局部区域经济极度“繁荣”，然后再突然抽走美元流动性，导致局部经济危机，然后通过美国在全球的影响力，逐步扩大经济危机范围，形成世界性的金融危机！
美国制造经济危机的根本目的是：剪世界的羊毛！
美国通过连续加息，抽干世界美元的流动性，导致大量国家破产，然后拿着加息来的美元，以超低的价格收购破产国的优质资产。
至于制造经济危机的过程非常的复杂，可能涉及到政治和军事上一系列的配套动作，但是其根本目的只有一个：抽干世界美元的流动性。
为了方便普通人也理解这个过程，今天我只简单的说下制造经济危机的过程。
由于美元是国际货币，国际上90%的交易都是采取美元结算，为了便于分析，我们可以把中国当成世界，那么中国央行就相当于美联储。
那么政府是如何收割财富的呢？
首先，央行降低利息，无论是存款利息和贷款的利息都非常的低。存款利息低，那么大家就不会把钱存到银行里，不存到银行里，自然流通到市场上，这时市场上流通的货币非常多，在东西不变的情况下，物价就会飞涨，也就是说东西变贵了！
东西变贵了，那么很多公司和企业就要扩大生产。简单举例，比如猪肉价格大幅度上涨，那么很多养殖户就会加大投入，扩大养殖规模。
这个时候，养殖户并没有资金扩大养殖规模，想要扩大规模只能借钱，借钱主要有两种途径：第一，到银行贷款；第二民间借贷！
在这个时候，由于央行采取比较宽松的货币政策，银行贷款的利息非常的低，而且条件也没有那么严格，非常容易贷到大量的款。比如，你有100万的固定资产就能贷款50万，甚至更多的贷款，比如100万。这样，你就可以瞬间将生产规模扩大一倍！
民间的贷款也非常好贷，因为银行利息极低，假设银行的利息只有2%，那么只要你允诺给借款人每年5%的利息，那么你就很容易再借到100万，这样你就可以再借到100万，将生产再扩大一倍！
大家仔细看这个过程，这时你等于已经有300万的资产了——自己的资产100万，银行贷款100万，民间借贷100万！
等你扩大生产的时候，这时市场上的猪肉供应量已经大幅度增加，猪肉价格已经有所下跌，你赚的也没有那么多了！但是，你已经又投入了200万的资金，想要赚回这200万不是那么容易的，假设至少需要5年时间。
在第一年由于刚扩大生产，猪肉价格还是很高，你可能赚的很多，假设这一年你赚回了20万；第二年由于大量的养殖户都扩大了生产，市场上猪肉的供应量大幅度的增加，价格自然回落，这一年你只赚了10万，后面每年赚的越来越少，到后来市场上的猪肉供应量远远超过市场的需求，你根本已经赚不到钱了，开始亏损了……
这个时候，央行开始加息，这样你借银行的100万需要偿还的利息就会增加！假设这个时候，你每年养猪亏本10万，假设银行利息由以前的1%提高到5%，那么你每年要偿还的利息就增加4%，也就是4万，再加上你民间借贷的5%利息，也是5万！这样你每年养殖上亏损10万，需要偿还的贷款利息为10万，一年就是20万。
原本你自己拥有的资产只有100万，另外200万资产都是你借来的，现在你每年就亏损20万，这个时候你只能硬挺，只能过着不断借钱继续生产，否则只能卖掉资产！
但是，这个时候银行还在不断加息，你借的越多需要偿还的利息就越多，而且银行借贷的要求非常的严格，根本借不到钱，这个时候民间借贷也非常的困难，银行的利息都提高到了5%，你想要民间借到钱，需要支付的利息可能要达到10%！
这样下去，你亏损就会越来越多，最终不得不破产！原先你有100万资产，从银行借来100万，民间借来100万，也就是300万的资产，假设你生产了5年，亏了50万，那么就还剩250万，如果你继续生产，那么连你自己的100万就会亏光，甚至是负资产！
这个时候你不得不出售你的公司，但是这时候形势非常的不好，你想要把你原来的300万资产再卖到300万是不可能的，根本没有人要！
这个时候，你从银行和民间都贷不到钱，你也还不起银行的利息了，银行就会将你的资产进行强制拍卖！只能卖230万，你拿着230万还掉银行的贷款和利息110万，还掉民间借贷120万，你已经血本无归了！
也就是说，原来你有100万的资产，经过这轮扩大后，你破产了！
也就是说银行通过加息，让你的财产破产了！
银行将你原来价值100万的资产低价拍卖给国有企业，等国有企业拿到你的资产后，这个时候银行又开始降低利息，这个时候大量的养殖户已经破产，养殖企业都被国有企业低价收购了，市场上的猪肉开始涨价，国有企业大赚！
这个过程就是美国制造经济危机的过程是一样的：先利用极低的利息将大量美元流通到世界上，企业开始大肆扩招，扩张后，美国开始连续不断的加息，让很多国家破产，破产后美国再拿着美元来低价收购你的资产！
美国从2015年12月开始第一次加息，到2017年12月14日，已经是美国第五次加息，利率已经由以前的0.25%增加到1.25%-1.5%了。流通在世界上的大量美元已经从一些经济形势不好的国家开始流出，目前已经有多个国家在崩溃的边缘，比如委内瑞拉已经形成债务危机，巴西、土耳其、南非等国家都处于经济危机的边缘了！
而2018年，美国将进入连续加息阶段，利率将越来越高，将会有越来越过的南方经济体开始出现危机，然后这些危机会逐渐扩大到全球，全球经济将会一片萧条！
为了防止本国资本外流，目前韩国、英国都已经开始加息——美国加息，只有跟着加息才能保证资本不外流！而跟着加息，就会让本国市场上的货币供应量减少，大量公司就会倒闭，经济发展困难，但是这是没有办法的事——如果不想被美国剪羊毛，只能采取这种做法——被自己国家内部剪羊毛总比被美国剪的好，肥水不流外人田！
2008年世界经济危机以后，到现在，很多国家经济状况并没有得到好转，比如日本、俄罗斯和欧洲经济仍处于水生火热之中，仍在采取比较宽松的货币政策，俄罗斯甚至在前几天仍在降息！
其根本原因就是：如果这些国家跟着美国加息，那么经济可能立刻就崩溃了，如果不跟着加息，虽然大量资本外流，但还不至于崩溃！
也就是说，一些经济发展还比较差的国家只能眼睁睁的让美国剪一些羊毛了——剪点羊毛总比羊死的好！
但是随着2018年的到来，美国还会有好几次加息，世界各国必然要跟着美国加息，中国自然不例外！
以前和大家说过，加息只有在经济发展过热的时候才能用——市场上流通货币太多，各行各业都在扩大生产，产能严重过剩！否则，加息就是对经济产生严重的伤害——市场上本来就缺钱，你再加息只会让市场上的钱更少，只能投资更是不足，最后导致大量公司倒闭、工人失业！
中国经济虽然在世界经济体中发展的是比较好的，但是按照正常的规律还远没有到加息的时候，但是为了避免被美国剪羊毛，必须跟着美国加息！
也就是说在2018-2019年中国很多低盈利能力的企业将不得不破产！
目前中国也正在为这种“危机”做准备，为了不让这些破产公司扩大，至少不至于引起中国发生大规模的经济危机，中国已经开始了大量的准备工作——比如超强环保，已经提前释放了不少风险！
目前可能引起中国发生经济危机的地方只有两个：楼市和股市！
这两个地方是最危险的地方，无论哪一个崩盘就都会引起中国发生严重的经济危机！
下面的很重要，大家可以自己理解，我的解读仅作参考。
我们先说说股市！
以前和大家说过，目前全球股市都在创新高，唯独中国股市半死不活的，根本就在于中国股市是政策市！
不同于其他国家的股市，其他国家的股市是受资本控制的，所以股市跟着全球股市走，全球股市大涨，他们就会跟着大涨，国家调控的作用并不大，即所谓的市场经济；但是中国不一样，在中国，股市是国家调控经济用的，为了防止2018-2019年跟着美加息导致股市从高位暴跌，只能将股市控制在低位运行！
在2018-2019年的期间，中国不会让股市大起大落，涨了就会出政策压制，跌了就会出政策保护！
也就是说，这两年股市大涨的可能基本排除，大跌的可能也基本排除。但是这并不代表着没有机会，结构性的机会会非常多！
前面分析过，2018年的经济危机会让很多企业破产，但是国企却是受益者！因为他们资金实力雄厚，而且有国家政策的支持，在大量私企破产的同时就是国企大肆扩招的时候！
很显然，这个时候布局优质国企股的最佳时候！
我们再说说楼市！
目前楼市是资金存量最大的地方，一旦楼市崩盘，那么中国经济必然大崩溃！所以，中国楼市是不可能倒下来的，也就是说楼市下跌空间有限！
但是楼市也不具备大涨空间，为什么？
因为楼市的上涨大多是因为炒作，而炒作的资金主要来自银行贷款，而楼市如果大涨就证明又有大量贷款进入了楼市，而2018-2019年中国必然要跟着加息，那样就会让很多炒房客破产，同时会造成银行坏账大量增加，中国就会形成系统性金融危机！
也就是说，我认为2018-2019年，中国楼市既不会大涨也不会大跌！目前中国正在控制楼市的继续上涨，包括各种限贷、限购、限卖等，政策表现的已经很明显了！如果这样还不能抑制房价，那种终极手段必出——房产税！
关于刚性需要，我认为目前是可以买房的，因为房价只有可能控制不住上涨，而没有大跌的可能；关于炒房，我认为不能玩了，因为房价不涨，你就是大亏，因为你每月要偿还大量的贷款利息，而且后面还要加息，另外如果控制不住上涨，房产税一出，也会要了你的老命！
对于我们普通人，即不玩股票，也不炒房的人来说，这几年也有一定的难关，具体表现在：赚钱难了！所以，要控制大手大脚的花钱！
有投资需求的人，也要保留现金，因为在2018-2019年必然有大量的小公司和企业破产，那是资产的价格会非常低，那是才是出手的最佳机会！
前面我们写到2018-2019年世界会发生一场经济危机，这场危机将会在2018年下半年开始发作，在2019年达到GaoChao。
很多人对这个充满了担忧，如何保护自己的财富？中国如何应对美国的加息？能不能顶住美国的攻击？
当然能顶住！
不仅能顶住，而且对中国来说，是一个天大的机会！
为什么这么说？
下面就给大家开始分析这个问题，我相信大家看完我后面的分析就一定会明白，这次危机对中国来说是一次天大的机会！
前面的文中说过：美国加息、缩表，包括降税等一系列的措施无非是想抽干世界上的美元流动性，让大量国家美元储备大量流失，最后要么形成债务危机，要么没有钱到国际上购买自己必须要用的资源和产品，最后经济崩溃、国家破产！等这些国家破产后，美国再拿着美元去低价收购它们的优质资产，从而达到控制这个国家政治和经济的目的！
我们先说说债务危机！
以前和大家说过这个方面，但是没有细说，很多人对产生债务危机的过程不了解。
世界全球化以后，国际间的合作得到了加强，很多工程仅仅依靠自己国家的力量是无法完成，比如非洲那些小国家，假设它想要发展核能的话，那么他不仅没有那个技术，也没有那么多资金，这个时候它只能到国际上寻求帮助！
你想要得到其他国家的帮助，就必须给人家美元，别人是不要你自己国家的货币的！这个时候，你只能想办法去弄美元，否则别人是不会帮助你的——没钱的事你会干？
想要弄到美元，主要有两种途径：
第一，卖东西给拥有美元的国家，换取项目所需的资金；
第二，到国际上去借！
我们重点说下第二点。
想要借美元，主要也有两种途径：
第一，到国际银行和国际货币基金组织借，这两个组织都是美国主导的。很显然，美元是美国的货币，印发美元的权利在美联储，所有他有大量的美元！但是想要到国际银行和国际货币基金组织借钱是非常难的，因为美国会给你附带一系列的政治条件——比如必须对美国开放市场，必须是“mingzhu”国家，必须放开金融市场等！
第二，到有美元的其它国家借。比如中国央行就储备了大量的美元，中国也可以借！相比于美国，中国一般都是不附带太多的政治条件的！
当前世界，很多国家都欠美元债务的！
这就是前段时间有人留言，是不是那些欠美元的国家都是欠美国的美元？
不一定的！
但是，欠美国钱的国家也是不少的，欠中国钱的国家也不少！
美国加息就会让很多国家的美元储备大量减少，少到一定地步，你就没有美元到国际上购买你必须的产品，你也没有美元还你所欠的债务！
当债务到期以后，你没有钱还债——这就形成了债务违约！
以前曾经有人留言问到：欠钱了就是不还会有什么后果？
后果，很严重！
第一，你的国家信用没有了！以后你再也别想到国际上借到钱，没有国家愿意借钱给你，即使有国家再借你钱，那么你也要提高利息，否则别人是不会借你的！
第二，你以为借钱给你的国家那么容易对付？欠钱不还？那么各种制裁手段就来了，不排除对你动武——比如前段时间美国就威胁要对委内瑞拉动武！
当年阿根廷就欠了大量外债，阿根廷贝隆总统顺应MingYi，做了下面几件大事：把外国资本全部收归国有、大幅提高关税、拒绝偿还外债……
法令一出，阿根廷人民无不欢欣鼓舞！然而，这也是阿根廷作死的开始，没收外国资产，导致外国资产外逃，且企业国有化后迅速丧失竞争力；提高关税壁垒，阿根廷成为经济孤岛，失去了与世界协作的机会；拒绝偿还外债，彻底失去国际资金来源，阿根廷经济从此一泻千里，溃不成军，出现大规模失业和通货膨胀。最终，军队发动了Zheng变，贝隆下台。
再比如，2015年希腊债务危机，希腊总理竟然准备全民公投，想要延长到期债务！注意，它不是赖账，只是想延长几天还！
3、国际贸易对利率的影响
2018年至今贸易战的影响既有预期层面的影响，也有实际外需的下降，央行要改善预期，货币政策必须积极。
未来怎么看？
结合过去贸易谈判的情况和中美双方的表述，我们认为，随着贸易谈判进展，汇率政策偏被动，这个时候需要保持货币政策独立性和利率弹性，以应对与防范外部冲击、稳定预期，首要条件是保持充足的流动性环境，其次是要保持利率向下的弹性。
虽然今年我们不可能再向去年那般进行债市的川普交易，但是我们依然有着可观的货币弹性空间和至少稳定的流动性环境，债市可以继续保持积极。
市场点评与展望
1. 策略展望：贸易谈判会如何影响利率与汇率？
中美贸易谈判再度出现剧烈变化，成为五一假期之后市场的主导因素，怎么看待贸易谈判对债券市场的影响？我们还是从货币政策出发展开讨论，首先分析贸易谈判对货币政策的影响，最后落脚到汇率和利率的分析：
1.1.贸易谈判和货币政策
回顾过去一年多中美贸易谈判进程，边打边谈的过程中也伴随着货币政策的演进：
2018年4月3日美方宣布500亿美元关税商品清单后，2018年4月17日央行宣布降准100个基点置换MLF；
2018年6月15日中美谈判破裂，美方宣布更新500亿美元关税商品清单，6月24日，央行宣布定向降准50个基点；
2018年9月18日美方宣布对2000亿美元商品征收10%关税，10月7日，中国人民银行发布降准消息。

2018年12月1日，中美谈判趋缓，在G20会议上中美双方暂停采取新的贸易措施，并设定了为期3个月的谈判期限，3月2日期限截至后，美国贸易代表办公室宣布，对2018年9月起加征关税的自华进口商品，不提高加征关税税率，继续保持10%，直至另行通知。
5月6日凌晨，美国总统特朗普宣布将2000亿美元的中国商品关税从10%上调到25%，并于5月11日生效。5月6日央行盘前宣布对中小银行实施较低存款准备金率框架，释放2800亿元流动性。虽然央行在事后的新闻稿中只字未提贸易摩擦问题，但这次降准是2012年以来央行首次在5月实施，也是首次交易所开盘前降准，并且发生在特朗普推特数小时之后，应对外部风险稳定国内和市场预期的意味跃然纸上。

回顾贸易谈判过程，似乎可以简化得出一个结论：央行始终保持了宽松的货币环境。这一方面当然是国内稳增长、调结构对流动性的需求，另一方面也是抵御外部风险的需要。
我们尤其需要注意2019年政府工作报告中首提“输入性风险”，表明对外部环境的重视。
尤其需要重视的是近期央行还有两大行动：
其一是央行货币政策执行委员会委员马骏于5月10日接受《金融时报》采访时表示：
“参照过去一年中美贸易摩擦几个阶段的实际影响来判断，即使贸易冲突按美国所威胁的版本升级，中国也采取相应的反制，这些措施对中国实体经济的影响并不大，或者说会明显小于2018年股市反应所隐含的冲击力度。我们用经济模型的计算结果是，如果美国把来自中国2000亿美元出口产品的关税税率从10%提高到25%，中国也实施相应的反制，这个情景对中国GDP增速的负面影响在0.3个百分点左右，属可控范围。”
“去年股市跌得很惨，部分原因是当时资本市场无法判断贸易摩擦对经济的真实影响，容易出现过度反应。另外，去年我国还面临着经济持续减速、影子银行融资渠道过度收缩、一些不当舆论冲击民企信心、减税等改革红利尚未到位等问题。这些问题的叠加对当时的资本市场信心造成了严重冲击。”
其二是4月金融货币数据公布之后，5月10日下午央行特意召开媒体吹风会就相关问题进行解读，其中就有货币政策如何应对外部冲击的问题。
孙国峰在回应中明确：“面对内外部经济环境变化，我国货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，完全有能力应对各种内外部不确定性。”
而周学东则补充到：昨天晚上，央行货币政策委员会委员马骏接受了《金融时报》的采访，就外部冲击问题谈了一个观点，我很赞成。从过去这一年多的时间来看，国际贸易摩擦，更多的是对市场预期的影响，特别是心理预期。对心理预期和市场预期的影响要大于对实体经济的影响。他对这个问题有深入的研究，认为如果美国对中国2000亿美元出口产品加税加到25%，对经济增长的实际影响也就是0.3个点，比我们感受的要小。当然，应对外部冲击说到底要看宏观经济自身怎么样，这一点上我们还是有信心的。无论是从经济增长看，还是从CPI、PPI，或从金融信贷数据来看，这些宏观数据基本上是稳定的，我们心里还是有底气的。
显然，在应对外部冲击中，央行不可能坐视不管，一定会积极应对，所以此前我们的简单梳理贸易摩擦和货币政策演变并非简单拼贴。
更何况贸易摩擦本身对于实体经济确有影响，前文马骏的分析以外，海外牛津大学经济研究所的测算结果也显示，在最新关税情形下，贸易战2019年对中国GDP的影响在0.3%-0.4%之间，和马骏的提法基本一致。

从应对实体经济下行压力的角度，货币政策更是责无旁贷，所以2018年至今贸易战对货币政策的影响，既有预期层面的诉求，也有应对实体经济增速下降的诉求，央行要改善预期和应对下行风险，投放流动性释放积极信号是首要选择。
既然如此，我们是否就可以直接外推，对未来流动性保持乐观呢？
这里面必须要考虑汇率问题，因为涉及到货币政策独立性。
1.2.汇率约束与货币政策独立性
贸易谈判必定涉及汇率问题，那么我们首先明确中美两方在汇率问题上的态度：
美方的诉求主要是在贸易协议中必须加入和汇率有关的条款，即中国承诺不进行竞争性贬值，并且在干预市场方面保持透明，要求公布“国际储备余额和外汇市场干预的数据，以及季度国际收支平衡数据和其他向国际货币基金组织（IMF）公开报告的数据，以避免汇率操纵。”同时要求中国信守诺言。

对于汇率，中方的态度可以概括为：
（1）不搞竞争性贬值；（2）货币政策以国内为主；（3）加强汇率逆周期调节和跨境资本流动的宏观审慎管理。


易行长在两会期间的答记者问基本将贸易谈判所引致的汇率问题进行了比较全面和清晰的回答。
结合过去贸易谈判的情况，我们会发现，在贸易谈判进展顺畅时，人民币汇率相对稳定或者走强，在贸易谈判曲折反复甚至陷入僵局时，人民币有所走弱或者贬值压力上升。
固然这里面可能有谈判本身对于市场预期和行为的影响。
但是人民币汇率随着贸易谈判的进程而出现波动似乎由来已久。
就本轮而言，2018年5月3日中美双方在北京谈判，在此之前美元指数大幅上升，人民币并未跟随贬值，6月15日谈判破裂，人民币迅速贬值；12月1日中美设定3个月谈判时间，在此期间，美联储货币政策转向，人民币汇率跟随美元指数的下跌而升值，随后美元指数在高位保持稳定，人民币继续小幅升值，在近期特朗普宣布提高关税后，人民币显示出贬值的趋势。总接来看，人民币汇率的变化是在美元指数的基础上，随着贸易谈判的节奏上下波动。

上述波动一方面是市场预期的行为反应，另一方面也是谈判过程中的策略运用。但是从方向来说，考虑中美贸易顺差情况，人民币单方面贬值的可能性甚小。

既要宽松政策稳定预期，又要汇率稳定促进贸易谈判。这个时候就需要考虑如果汇率相对稳定甚至有所升值的情况下，货币政策应对的空间和弹性如何？毕竟最终还是要落实到利率上。
首先来看利差约束。

（1）外部形势：美债利率下降
一方面是外部形势的变化，随着全球周期下行以及美联储暂停加息，美债利率自2018年末开始下行，中美货币周期由冲突走向趋同，利差压力大大减小。

（2）实际思路：如何保持资本流动和汇率平稳？
事实上，即使在前期美债收益率上行时期，我国也做到了压减利差的同时保持资本流动/汇率平稳。
我们在前期报告《鱼与熊掌能否兼得？》中指出，
利差主要反映的是汇率和资本流动压力。考虑2种情况：
如果通过干预手段，稳住汇率，逆转市场贬值预期，进而使得资本流失压力稳定，则由于汇率被“逆周期调控”，那么利率可以获得一定的空间，利差约束相对“偏软”，甚至在强干预下，利差完全可以不成为约束：

另一种情况是，宏观调控的着力点不在汇率。汇率自由浮动原本可以平衡内外压力，但研究表明：在新兴市场，由于不存在自然汇率，贬值预期会自我叠加，使得汇率自由流动加大资本流失压力——蒙代尔的“三元悖论”不成立，往往成立的是“二元悖论”（货币政策独立和资本自由流动只能二者取其一）。这种背景下，大国央行着重选择的仍是货币政策独立，那么，其实宏观调控的方向主要是资本流动管控，这种背景下，利差则是“弱约束”。
如果宏观调控的着力点是汇率的“行政干预”或者要着力于管控资本项目流动，则利差是一个“弱约束”，利率会释放出明显的空间。在这种思路下，我国的外储消耗不大，内生贬值压力降低。

1.3.汇率和利率的未来可能走向
贸易战对于利率的影响，主要存在两个逻辑线条：
（1）防范贸易摩擦风险，稳定预期：
不管贸易谈判进展如何，目前贸易战对外需的冲击已成定局，2019年外需已经开始下降。

除此之外，贸易战还带来对市场信心的影响：
去年股市跌得很惨，部分原因是当时资本市场无法判断贸易摩擦对经济的真实影响，容易出现过度反应。另外，去年我国还面临着经济持续减速、影子银行融资渠道过度收缩、一些不当舆论冲击民企信心、减税等改革红利尚未到位等问题。这些问题的叠加对当时的资本市场信心造成了严重冲击。
——马骏2019年5月接受《金融时报》采访
风险的表现之一是市场的异常波动和外部冲击风险。举例来说，在1998年亚洲金融危机冲击香港的时候，香港的利率可以达到300%多。刚才说货币市场利率是2.6%左右，上限是百分之3点多，下限是0.72%。外部冲击可能导致利率达到百分之十几、百分之二十几甚至百分之几百。所以货币市场如果受到预期或者外部冲击，波动可能很大，政策要防止这些风险在市场之间的传染。
——人民银行行长易纲2018年12月在长安论坛上的讲话
人民银行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，守住不发生系统性金融风险的底线。
——人民银行行长易纲2018年7月答记者问
央行要改善预期，对冲外需下行，投放流动性、释放积极信号是必要选择。
（2）汇率先行，利率被动应对
如果贸易战谈判演进到汇率层面，应对美方对于汇率的要求，人民币汇率被动升值，从而导致利差的被动收窄，利差反而受制于汇率，这可以从80年代日德经验看。
80年代，美日、美德贸易摩擦为代表的贸易战情况下，在美国压力下，日元、德国马克被迫升值。以日本为例，80年代，日元的汇率相对于国内的政策明显是先行的（外生），日本的国内政策随之调整：
由于存在持续的升值压力，日本央行为了释放这一压力（降低投资日元资产的收益，遏制日元升值）、刺激国内经济（宽松货币政策），日美短端利差大幅收缩，同时也带动了长端利差的显著收缩。日元升值伴随了日美利差的收敛（转向了负利差）。

因而，利率作为防范外部冲击，稳定预期的工具，首要条件是充足的流动性环境；此外，如果汇率先行，利率被动反应，则可能伴随中美利差的收窄。
总结来看，
（1）贸易摩擦谈判过程中伴随着多次降准和货币宽松信号。
（2）2018年至今贸易战的影响既有预期层面的影响，也有实际外需的下降，央行要改善预期，投放流动性释放积极信号是首要选择。
（3）汇率稳定是美方主要诉求之一，这也是缩减中美贸易逆差的要求。既要宽松政策稳定预期，又要汇率稳定促进贸易谈判，既要又要的政策诉求似乎受制于汇率-利差约束。
（4）然而，一方面，外部形势发生变化，美债利率自2018年末开始下行，中美货币周期由冲突走向趋同，利
4、中美贸易背景下,如何看待未来世界贸易发展趋势？
世界经济贸易总体形势
1、贸易形势
2018年世界商品出口总额为19.475万亿美元，世界商品进口总额约为19.867万亿美元，贸易总额约为39.342万亿美元。2018年全球贸易量较上年增加3.0%，增幅较2017年回落1.6个百分点。受中美贸易摩擦直接影响，全球贸易增速放缓。WTO预计2019年增幅将进一步缩小至2.6%。
全球约200个国家和地区中，中国继续是全球最大的货物贸易国，2018年全年进出口总额高达4.623万亿美元(全球占比11.75%)，美元名义下同比增长12.6%(人民币名义下不是这个增速)。其中，中国出口商品总额也是全球最高的，达到了2.487万亿美元，美元名义下增长10%。
经济形势
影响贸易发展有多方面因素，经济、货币政策、贸易保护政策，不一而足。但经济形势对贸易形势的活跃度有重大影响，故此处分析2019年经济形势，从而研究在此经济形势下，世界贸易将呈现出怎样的发展。
世界银行于2019年6月4日发布最新一期全球经济展望，称2019年全球经济面临重大风险，增速将放慢至2.6%，并认为新兴和发展中经济体增长易受贸易及金融动荡影响，2019年增速为4%。
报告预计，新兴和发展中经济体增长受到投资疲软制约，风险倾向于下行，包括贸易壁垒加大、金融压力重现以及几个主要经济体减速幅度超出预期，错配或抑制投资的结构性问题也对增长前景构成压力。对于发达经济体而言，2019年增速将会放缓，尤其是在欧元区，美国增速今年将放缓至2.5%，2020年进一步放慢至1.7%;受贸易和内需疲软拖累影响，预计欧元区2020至2021年欧元区增速将在1.4%左右。
整体看，世界经济增长放缓趋势明显。
未来影响中国对外贸易因素分析
前瞻产业研究院分析认为，2019年，中国对外贸易发展面临的内外部环境可能略好于2018年，但制约外贸稳定回升的阻力依然存在。
从国际看，随着各国宏观政策力度加大，中美贸易磋商缓和，市场信心和发展预期有所提振，2019年全球经济发展环境可能有所改善。但刺激经济政策措施的副作用日益凸显，新兴经济体面临的困难较多，加上贸易投资保护主义加剧，世界经济低增长、高风险态势不会明显改观。影响因素如下：
虽然压力很大，但是中国外贸的有利因素仍然存在。首先，来自发达国家之外的区域占中国外贸比例逐渐加大。2018年，中国对东盟进出口增长11.2%，增速势头持续保持，双方贸易关系密切程度逐渐加深，未来将成为中国出口的增长点;中俄贸易额已突破1000亿美元，创历史新高，双方仍然有巨大的发展潜力。另外，中国对“一带一路”沿线国家合计进出口8.37万亿元，增长13.3%，高出全国整体增速3.6个百分点。随着2019年“一带一路”国际合作高峰论坛的召开，“一带一路”沿线国家对中国外贸的影响将逐渐加重，可以有效对冲来自发达国家经济趋缓造成的影响。
以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《中国报关行业市场前瞻及转型升级分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。
5、RECP正式签署，对国际贸易和经济有什么影响？
RECP正式签署，对国际贸易和经济有重大影响。RECP签署推动全球一体化的发展，对中国有具大战略意义，将会进一步推动中国经济增长。
11月15日，《区域全面经济伙伴关系协定》（RECP）签署仪式以视频方式进行，RECP成员包括东盟十国，中国，日本，韩国，印度，澳大利亚16个国家。该协定标志着世界上人口数量最多，成员结构最多元，发展潜力最大的东亚自贸区建设成功启动。
RECP的签署，对我国进出口企业有重大意义，可以降低企业经营成本，签署合同的国家，商品、技术、服务、资本、人员的流动性加大，利于各国互相贸易，也有利于各国一同吸引外资。RECP签订之后，对于消费者以及对于需要依赖这些地区进口原材料、零部件的企业，会降低他们的成本，有利于推动经济发展。当前中美贸易纠纷仍然存在，RECP的签署会使中国减少对美国经济的依靠。RECP强调一个区域，意味着外国投资时，所有成员国为一个区域，这样会加大外国的投资，推动经济发展。
RCEP还会使更多低价的消费品进入我国市场，市场规模和种类扩大，从而扩大我国消费规模，推动我国消费升级，也有利于倒逼我国制造业企业加强科技创新，提高商品和服务水平。从我国进口消费品来看，RCEP国家在我国食品饮料、计算机光电、电气设备、机动车辆、纺织服装等产品的进口份额较高，或对我国消费者的相关产品消费产生影响。总之RECP作为世界上最大的自由贸易协定，会大力推动中国以及世界经济的发展，
6、2018中美贸易战对全球经济化有哪些影响？
违反了世界贸易组织（WTO）以及国际社会普遍接受的“非歧视”、“市场开放”以及“公平交易”的基石性原则，无疑是对国际经贸体系正常秩序的破坏与践踏。
单边主义的贸易保护主义措施，这种逆全球化的势头一旦确立，会导致世界各国相互开打贸易战，对世界各国都不利，可能会导致各国经济发展不平衡，影响全球经济增长。
中国通过适度地扩大市场开放、加强保护知识产权，化解中美贸易争端。争取更高标准的对外开放，应是优先策略，也有利于从外至内倒逼产业升级与增长转型。
7、为什么国际社会高度关注中国两会期待中国引擎继续发力？
3月3日，全国政协十二届五次会议在北京人民大会堂开幕，参与报道中国两会的外国媒体记者准备进入会场采访。
冬去春来，又到中国“两会时间”。当前，世界经济仍未从国际金融危机的泥潭中走出，全球经济增长低迷，国际贸易不升反降。在这样的背景下，今年的中国两会吸引了更多国外专家学者和媒体的关注。
2016年，中国经济稳中有进，全年经济增速为6.7%，仍是世界经济增长最大引擎。供给侧结构性改革扎实推进，实际使用外资和对外投资规模进一步提升，共建“一带一路”取得突破性新进展，“十三五”开局答卷振奋人心。
“在全球经济复苏缓慢、贸易保护主义抬头的背景下，中国经济发展起着引领全球的火车头作用，为世界经济增长作出了巨大贡献。”塞内加尔经济学家穆萨说。
作为长期关注中国的专家，越南外交学院外交战略研究所副所长陈越泰最关心中国的经济政策。“中共即将召开十九大，在世界经济发生深刻变化的形势下，中国社会经济发展方向对世界经济具有重大影响力，期待两会能进一步明确未来中国发展方向。”陈越泰说，希望两会能够继续明确并推动“四个全面”战略布局，使中国在未来几年实现稳定和可持续发展。
新加坡《联合早报》刊登题为《“两会”经济算四笔账》的评论文章称，中国工业生产者出厂价格指数（PPI）在经历较长时间低位徘徊后回暖，人民币贬值压力减缓，股市企稳，经济增长去年也取得6.7%的增速，让外界看到了中国经济的韧性。在货币政策方面，文中受访分析师普遍认为，央行会在“稳健中性”的货币政策基调上略有“收紧”，旨在防止系统性金融风险，达到持续去杠杆的效果，并鼓励利率市场化。
当前，中国正在积极推动供给侧结构性改革，经济增长趋于稳定。然而，中国经济发展中也面临环境污染、金融风险、地方债务等内部问题，以及保护主义抬头带来的贸易、汇率等外部压力。各国十分关注中国将如何进一步化压力为增长动力。
中国两会也引发了众多非洲学者的关注。穆萨认为，中国两会对中国和世界来说都是非常重要的事情。每年两会期间发布的政府工作报告都会详细说明过去一年中国政府在经济社会发展中取得的各项成绩，并明确指出下一年的发展目标，让全世界对中国有更多了解。
《联合早报》报道称，政府工作报告是海外投资者解析世界第二大经济体的重要风向标。如何设定经济增速目标、推进供给侧结构性改革、保持稳健货币政策与合理人民币汇率、加速“一带一路”建设和跨境投资是外界关心的四大议题。
陈越泰表示，中国两会向世界打开了一个窗口，使世界能够了解中国如何制定政策、法律，如何开展内部政治协商，让世界可以更多地了解中国。同时，他很关注反腐问题，“越南和中国都处在党建和反腐的关键时期，通过了解和学习中国的做法和成效，越南可以从中汲取经验”。
在全球化时代，只有合作共赢才是长久之计。在这方面，中国更是向世界交出了一份满意的成绩单。各国期待中国继续敞开大门，拓展与各国之间的对接合作。
《联合早报》文章认为，“一带一路”建设和“走出去”跨境投资是中国整体开辟沿线区域市场的重大举措，既是促动国内市场转型升级的因，又是中国持续结构性改革的果，这是中国下一步发展的重点，必将是“两会”热词。
印尼工业部负责国际合作事务的专员朱利安表示，希望中国两会期间能酝酿并出台更多鼓励中国投资走向海外，尤其是走入印尼的政策或措施，“要从互利共赢特别是助力投资对象国发展战略、惠及投资对象国民众的角度来制定政策。例如，印尼巴布亚省是印尼的偏远地区，也是印尼本届政府经济发展的重点，基础设施建设需求旺盛，但水泥、钢材等价格要比相对发达的爪哇岛贵得多。自从中国海螺水泥在那里建厂后，当地民众对基建材料价格大幅降低有着很高的期待，这不仅需要企业层面的努力，也需要两国政府在市场调控政策尤其是价格政策上对接”。
“中非互利合作成效显著，合作成果遍布非洲大地和经济社会的方方面面。”穆萨认为，中非合作论坛机制下的互利共赢合作，是适应非洲实际情况的，也是受到非洲人民认可和喜爱的。希望中国的发展越来越好，中非合作越来越紧密，最终造福中国、造福非洲、造福世界。
8、国际贸易对国际政治的影响和作用
第一、促进国际政治关系的稳定。
第二、以贸易政策推动政治关系的改善
第三、推动各国政治地位与国际政治格局的变化
第四、因对外贸易而导致的国内利益集团的冲突
第五、贸易是文化意识传播的载体。
9、国际贸易对中国的作用和意义？
作用是调节各国市场的供求关系，意义是把握好经济全球化带来的各种机遇。
1、国际贸易对中国的作用：调节各国市场的供求关系。延续社会再生产。促进生产要素的充分利用。发挥比较优势，提高生产效率。提高生产技术水平，优化国内产业结构。增加财政收入。加强各国经济联系，促进经济发展 。
2、以贸易全球化为首要内容的经济全球化，对中国经济和商务发展产生了深刻影响。深入分析和把握当前国际贸易的发展趋势和特点，对于我们科学决策，在更大范围、更广领域和更高层次上参与国际经济合作与竞争，把握好经济全球化带来的各种机遇，具有十分重要的意义。
随着我国计算机技术和国际经济的不断发展，国际贸易专业已经成为了人们生活和工作中必不可少的一个部分。
电子商务将国际贸易带进了一个信息化时代，特别是国际贸易专业的兴起和网络贸易的诞生，导致国际贸易运作方式发生巨大变化，信息通过全球网络在世界各国和地区间流动，推动了国际贸易向信息化的方向发展，同时也为国际贸易的可持续发展开辟了一条新的途径。
为了解决与贸易有关的环境问题，1993年12月15日，在乌拉圭回合的贸易谈判委员会议上，通过一项“关于贸易与环境”的决议，决定起草一份贸易与环境的工作方案，并制定有关贸易与环境措施之间增强相互作用的规则，监督用于环境目的的贸易措施，以及与贸易有关的环保措施。
10、中美贸易战持续一年来对世界的影响有哪些?
中国和美国是世界上两个最大的经济体，其实两个国家在经济上一直有一些小摩擦，只是一直没有拿到台面上说而已。
2018年九月，两个国家正式开始了贸易战，表面上美国的理由是中国出口到美国的产品价格便宜，质量也超美国本地的货物，造成美国本土品牌发展艰难，甚至是一些小品牌直接推向了灭亡。美国只能通过增加中国的关税来提高中国产品的物价，进而促进美国产品的销售。我觉得实质上是美国嫉妒中国的发展太快，担心超越美国成为榛下一个世界霸主。并且现在中国上海石油期货挂牌已已经有几十个国家用人民币结算石油人民币结算石油人民币结算石油换黄金，这样撼动了美元在世界上的地位，美国人不愿意看到，也不能容忍他们的地位一天天被削弱。当初美国，出兵伊拉克就是因为伊拉克总统希望用人民币来结算石油，最后出兵占领国土，杀死总统。
中美贸易战，是国家实力的竞争，这不再是军事实力的竞争，而是我们对世界影响力的竞争，当中国对美国的产品竞争激烈时，我们会将注意力更多的转向其他国家，可以进其他国家的生活水平的提高，增加他们的生活质量。