1、1.请通俗的讲解购买力平价理论对汇率的解释。 2.解释贸易壁垒对汇率的影响。
购买力平价的基础是一价理论,即在忽略交易成本,贸易壁垒和消费者偏好的情况下,一种商品(例如iphone)在不同国家的实际售价应该是相同的(否则就会存在套利空间,市场就没有达到均衡状态)因此,两国之间的汇率应该等于同一种商品在两国的名义售价之比(即以当地货币计价的售价)。如果两国的所有商品均满足一价定律,则称为绝对购买力评价,即两国货币的汇率等于两国物价总水平之比(实际计量时通常采用CPI之比)。然而,绝对购买力平价的条件过于苛刻,它忽视了不可贸易品的存在,也没有考虑交易成本,贸易壁垒,消费者偏好等因素的影响,因此经济学家们又提出相对购买力平价的理论。该理论首先寻找一个基期汇率E0,例如一年前美元兑人民币是七比一,这一年里美元通货膨胀率为2%,人民币为4%,那么此刻的一元人民币相当于一年前的1/1.04元,此刻一美元相当于一年前1/1.02美元,因此此刻美元兑人民币汇率就是E0*(1/1.02)/(1/1.04)即7*1.04/1.02,这就是现在美元兑人民币的汇率,大于基期汇率7,可见若中国的通胀率大于美国,人民币购买力相对美元购买力就会下降,人民币相对美元就会贬值,在间接标价法下美元的汇率就会上升。
再来看贸易壁垒对汇率的影响。若本国对他国出口至本国的商品设置更高的贸易壁垒(如加征关税),他国商品在本国售价就会提高,销量就会下降,从而导致本国对他国进口商品额的下降,进而导致对外币的需求下降,在供给不变时,外币的价格即外币汇率(间接标价法下)就会下降。
2、以“一价定律”为基础阐述汇率决定问题的理论是什么
购买力平价定律。即两种货币的购买力之比率是汇率决定的基础。货币的购买力决定于货币的价格水平、通货膨胀因素、一国的经济实力(如一国能够以低成本、高效率地生产产品会使得其货币购买力相对提高)、资源充裕度、生产力水平,等等。
3、一价定律在实际应用中,是否有过违反一价定律的情况发生?
一价定律认为,在一个没有运输成本和官方贸易壁垒的自由竞争市场上,在不同国家销售的同一种商品,如果用同一种货币计价,其价格应该是一样的。也就是说,汇率折算后的价格是一致的,如果国家之间存在价格差异,就会发生携虚国际商品贸易,直到价格差异消除,贸易停止。相反,所有国家都实行相同程度的货币可兑换,货币、商品、服务和资本的流通完全自由。在这一点上,商品市场达到了平衡。信息是完整的;该法则适用于商品市场,而类似的法则适用于资本市场,就是利息平价理论。
一价定律所描述的均衡在经济环境中很难实现,但经济发展毕慧遵循这一规律根据一价定律,任何商品的价值在各国之间都是一样的。(汇率转换后的价格是相同的。)如果国家之间存在价格差异,就会发生国际商品贸易,直到价格差异手隐答被消除,贸易停止,然后达到商品市场的均衡状态。
一价定律认为,在一个没有运输成本和官方贸易壁垒的自由竞争市场上,在不同国家销售的同一种商品,如果用同一种货币计价,其价格应该是一样的。换言之,汇率折算后的价格是一致的。如果各国之间存在价格差异,国际商品贸易就会发生,直到价格差异消除,贸易停止,就会达到商品市场的均衡状态。这个规律适用于商品市场,而类似的规律适用于资本市场,就是利息平价理论。
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4、市场汇率的一价定律
如果两国生产的商品是同质的,并且运输成本和交易壁垒非常低,那么,无团备论商品由哪国生产,其在全世界的价格都应当是一样的。假定美国钢材的价格为每吨100美元,与其同质的日本钢材的价格为1万日元。按照一价定律,日元和美元的汇率应当是100日元/美元(0.01美元/日元扮或吵),这样每吨美国厅侍钢材在日本的价格为1万日元,而每吨日本钢材在美国的价格为100美元(等于美国钢材的价格)。
5、购买力平价理论说明汇率如何决定
购买力平价理论说明汇率是由两种货币各自在发行国的购买力决定的。
购买力平价说(The Theory of Purchasing Power Parity),又称PPP理论,起源较早,后来由瑞典经济学家卡塞尔(G•Cassel)于1922年在《1914年以后的货币与外汇》(Money and Foreign Exchange, After 1914)一书中加以系统阐述,是汇率理论中最具有影响力的一种。一价定律是购买力平价说的基本假设前提。
该理论认为,货币的价值在于其购买力,因此不同货币之间的兑换比率取决于其购买力之比。也就是说,汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。购买力平价有两种形式,即绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价从静态的角度考察汇率的决定,说明的是某一时点上的汇率取决于两国货币的购买力(或物价水平)之比。相对购买力平价从动态的角度考察汇率的决定及变动,说明的是某一段时期内两国货币汇率的变动取决于两国货币所代表的购买力(或物价水平)的变动率之比。实际上,相对购买力平价是在绝对购买力平价的基础上考虑了两国货币的通货膨胀水平的影响。
6、请问 汇率与物价的关系
汇率的变动取决于利率和未来的预期,由于影响汇率的因素
是各种各样的,人们对汇率的预测也是复杂的。通常是经过对方方
面而的仔细分析、对比之后得出。比如要对货币供应量进行预测,
要对国内政策、国际政治局势进行研究和预测,以及对国际收支状
况方面的预测等。因此,为充分理解汇率的长期变动,我们离不开
下面两方面的分析:一是要充分考虑货币政策、通货膨胀、利率和
汇率之间的相互联系;二是要充分考虑除货币供求以外的其他因
素:
人们对汇率的预期会立即对汇率产生影响。当人们预期某种
货币汇率今后有可能进一步下跌时,便不会购买该种货币进行投
资,即便是已经持有的.也会在市场上大量抛售,使市面上这种货
币的供应增加,汇率下跌;当人们预期某种货币今后有可能进一步
上升时,便会大量收购或继续持有该货币,使市面上这种货币的需
求增加,汇率上涨。所以在外汇市场上,人们作出买进还是卖出某
种货币的选择,与其对该种货币今后汇率的走势预期密切相关。实
践证明,对长期汇率的预测即使从短期来看也是十分重要的。
就长期而言,一目的价格水平对利率和各国产品相对价格的
决定有重要作用。我们将首先讨论购买力平价理论。
(一)购买力平价理论
该理论解释了两个国家的价格水平变化如何引起两种货币之
间助汇率波动。该理论由瑞典经济学家卡塞尔在1922年出版的
619L 4年以后的货币与外汇》一书中提出。
1.购买力平价和一价定律
一份定律认为在没有运输费用和官方贸易壁垒的自由竞争市
场上,一件相同商品在不同国家出售,如果以同一种货币计价,其
价格应是相等的。例如,当1美元=8.2元人民币时,在美国卖1
美元一件的商品在中国就应该卖8.2元人民币一件,即美元价格
也应该是1美元一件。在这个例子中,无论是在中国或美国该件商
品被高估或低估,都会引起该商品在两个市场酌运动,直到两个市
场上的价格完全一致为止。
一价定律可表述为:当贸易开放且交易费用为尽时,同样酌货
物无论在何地销售,其价格都相同*这揭示了国内商品价格和汇率
之间的一个基本联系。
如果我们用Pus代表一件商品的美元价格,3/2表示美元与
人民币的比率,Pv表示一件商品的人民币价格。则根据一价定律,
该件商品无论在何地出售都应该有同样酌美元价格:
PI—号xP‘
特该式稍作变动,可有:
全—LJ
¥一P×
这说明美元与人民币的汇价等于美元价格和人民币价格之
比。
购买力平价理论认为:人们对各种货币酌评价主要取决于各
国酌实际购买力的比较,即两国货币酌汇率等于两国价格水平之
比。于是有人认为一份定律是购买力平价说的变体。
如果我们用Pus表示在美国销售一商品篮子的价格,由PY表
示在中国销售同一商品篮子的价格。则按购买力平价美元与人民
币酌汇率可表示为;
E e/v=Pus/Pv
将该式稍作变动,可得:
Pus=:(E s/y)×PY
于是又可将购买力平价表述为:如果用同一货币来表示,所有
国家的价格水平将是相等的。因为在式中,等式右边和左边都分别
表示同一个商品篮子在中国和美国的美元价格。
可见,购买力平价和一价定律之间是存在差别的。这里我们看
到购买力平价理论适用于普通价格水平.而一价定律只适用于单
个商品。当然,如果我们说当一价定律适用于所有单个商品时,且
这些商品都在构成不同国家价裕水平的基准商品篮子内,则购买
力平价也成立。那么我们能否说只要购买力平价理论成立,则一价
定律一定成立呢2拥护购买力平价的人认为回答是否定的。因为
他们认为,在对某种商品一价定律不成立时,价格和汇率也不会与
购买力平价所预OD的关系偏离太远。因为当一国某种商品或劳务
的价格暂时比其他国家的高或低时,就会引起对该商品需求的下
降或上升,从而引起价格相应的变动,促使汇率和国内价格里新回
到购买力平价的水平上来。
2.绝对购买力平价和相对购买力平价
上面的分析曾担到,美元与人民币的汇率可以用公式表示为
Eof*=Pm/P‘,这桩称为绝对购买力平价,它反映的是两国价格
水平和汇率水平之间的关系。而相对购买力平价则说明的是价格
水平变动与汇率水平变动之间的关系。
相对购买力平价认为,在任何一段时间内,两种货币变化的百
分比特等子同一时期两国国内价格水平变化的百分比之差。这说
明,相对购买力平价考虑了两国物价指数或通货膨胀串的变化及
其差异,更符合说明汇率长期变动原因的需要。例如,某年美国的
物价年上能率为10%,而中国的为5%,根据相对购买力平价,美
元将对人民币眨值叫,正好抵消了美国的通货膨胀超过我国的
那i个百分点,于是两种货币各自相对的国内购买力和国外购买
力仍保持不变。
我们以E5f*表示美元/人民币汇率,t表示时间,则E:f‘t指
在时间I时的汇牢,E8f‘.t—l指在时间bl时的汇率,丁,表示通货膨
胀牢,T,=(P,一P,2)/P一,(表示从时间t一1到t之间的价格水
平变动的百分比)。于是美元与人民币之间的相对购买力平价可以
表示为:
(Es门.,一E sf‘.b1)/E8f*f尸丁Wd—I\d
在说明相对购买力平价时,必须指明价格水平和汇牢发生变
化在哪一段时间。
购买力平价在说明汇率决定的物质基础和汇牢长期变动的原
因方面有很强的生命力,成为汇串理论的核心部分。特别是在各国
放弃国际金本位制的情况下,该学说以国内物价对比作为汇牢决
定的依据,说明货币的对内贬值必须引起货币的对外贬值,揭示出
汇牢长期变动的原因。但这一汇牢理论仍然被指出有一些缺陷。首
先,在说明汇率的短期变动方面,该学说显得是无力的。其次,该学
说忽赂了资本流动、贸易成本、关税等贸易壁垒对汇牢的影响,忽
视了汇率与物价的相互影响等等因素。
(二)建立在购买力平价之上的长期汇牢模型
在购买力平价说的基础上,采用现代货币学派的货币供求理
论来进一步说明物价水平,这对于说明长期汇率趋势有一定意义。
该理论也称为汇牢的货币论。货币分析认为价格水平总是立即调
整的,使经济始终保持在充分就业状态并满足购买力平价条件。这
说明这一理论基本不考虑价格刚性。由于价格刚性在短期宏观经
济分析中是十分重要的,因而货币分析法是一种长期而非短期的
理论。
上面的分析我们已知,购买力平价所预酗的美元/人民币汇率
是?
E e/3=Pus/Px
也即在汇率和价格能够及时调整并始终保持充分就业的情况
下.上述等式成立。该等式所表示的购买力平价,即是人民币的美
元价格等于美国产出的美元价格比中国产出的人民币价格。而这
两种价格水平又是由它们各自国内的货币供求关系决定的。这里
美国的价格水平由其国内的货币供给量与国内的实际货币需求量
之比决定,中国在这方面理论上也如此。前面提到的均衡汇率正是
使两国货币市场的相对供给存量被公众所愿意持有的汇率水平。
汇率的货币分析表明:两种货币的相对价格,从长期来看完全
取决于两种货币的相对供给量与相对实际需求量,不影响货币供
求的因素,也不影响汇率发生变动。至于利率和国内产出,也只能
是通过影响货币需求来使汇率发生变动。
汇率的货币分析法表明:(1)汇率变动与本国货币供给成正
比,与外国货币供给成反比‘如美国货币供给量的持续增长将台导
致美国国内价格水平长期同比例上升,根据购买力平价理论的关
系式E sf‘=Pm/P*,Esf*(人民币与美元的汇率),也会与美国货
币供给一起同比例上升。这说明,美国货币供给且的增加在长期将
导致美元相对人民币的同比例贬值。(2)如果美元资产的利率上
升,则美国的实际货币需求下降,长期价格水平将会上升。这意味
着美元的同比例贬值。这说明,当本国利率相对上升时,汇率则会
上升(指外币升值)。汇率的货币分析得出的这一结论与其他学说
的结论正好相反。一般地说,当我们发现一国货币汇率下降时,采
取调高利率的措施会有利于货币升值(因为这使流通中通货紧
缩).但这里得出的是截然相反的结论,即一国利率上升会导致该
国的实际货币需求减少,从而使得该国货币贬值。
7、以“一价定律”为基础阐述汇率决定问题的理论是什么
建议看一下汇率决定理论。汇率决定理论主要有国际借贷学说、购买力平价学说利率平价学说、国际收支说、资产市场说。资产市场说又分为货币分析法与资产组合分析法。货币分析法又分为弹性价格货币分析法和粘性价格货币分析法。购买力平价学说:该学说认为,两种货币间的汇率决定于两国货币各自所具有的购买力之比(绝对购买力平价学说),汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动(相对购买力平价学说)。假定,A国的物价水平为PA,B国的物价水平为PB,e为A国货币的汇率(直接标价法),则依绝对购买力平价学说:e=PA/PB。假定t0时期A国的物价水平为PA0,B国的物价水平为PB0,A国货币的汇率为e0,t1时期A国的物价水平为购买力平价PA1,B国的物价水平为PB1,A国货币的汇率为e1。PA为A国在t1时期以t0时期为基期的物价指数,PB为B国在t1时期以t0为基期的物价指数,则依相对购买力平价学说,相对购买力平价意味着汇率升降是由两国的通胀率决定的利率平价理论认为,两国之间的即期汇率与远期汇率的关系与两国的利率有密切的联系。该理论的主要出发点,就是投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在国外投资并按远期汇率买回本国货币所得到的短期投资收益相等。一旦出现由于两国利率之差引起的投资收益的差异,投资者就会进行套利活动,其结果是使远期汇率固定在某一特定的均衡水平。同即期汇率相比,利率低的国家的货币的远期汇率会下跌,而利率高的国家的货币的远期汇率会上升。远期汇率同即期汇率的差价约等于两国间的利率差。利率平价学说可分为套补的利率平价(CoveredInterest—RateParity)和非套补的利率平价(UncoveredInterestRateParity)。套补的利率平价。假定iA是A国货币的利率,iB是B国货币的利率,p是即期远期汇率的升跌水平。假定投资者采取持有远期合约的套补方式交易时,市场最终会使利率与汇率间形成下列关系:p=iA?iB。其经济含利率平价学说义是:汇率的远期升贴水平等于两国货币利率之差。在套补利率平价成立时,如果A国利率高于B国利率,则A国远期汇率必将升水,A国货币在远期市场上将贬值。反之亦然。汇率的变动会抵消两国间的利率差异,从而使金融市场处于平衡状态。非套补的利率平价。假定投资者根据自己对未来汇率变动的预期而计算预期的收益,在承担一定的汇率风险情况下进行投资活动。假定,Ep表示预期的汇率远期变动率,则Ep=iA?iB。其经济含义是:远期的汇率预期变动率等于两国货币利率之差。在非套补利率平价成立时,如果A国利率高于B国利率,则意味着市场预期A国货币在远期将贬值。国际收支学说通过说明影响国际收支的主要因素,进而分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率上。假定Y、Y'分别是本国及外国的国民收入,P、P'分别表示本国及外国的一般物价水平,i、i'分别是本国及外国的利率,e是本国的汇率,Eef是预期汇率。假定国际收支仅包括经常帐户(CA)和资本与金融帐户(K),所以有BP=CA+K=0。CA由本国的进出口决定,主要由Y、Y'、P、P'、e决定。因此,CA=f1(Y,Y',P,P',e)。K主要由i,i',e,Eef决定。因此K=f2(i,i',e,Eef)。所以BP=CA+K=f1(Y、Y、P、P'、e)+f2(i、i'、e、Eef)=f(Y、Y'、P、P'、i、i'、e、Eef)=0如果将除汇率以外的其他变量均视为已经给定的外生变量,则汇率将在这些因素的共同作用下变化到某一水平,从而起到平衡国际收支的作用,即:e=g(Y,Y',P,P',i,i',Eef)国际收支说指出了汇率与国际收支之间存在的密切关系,有利于全面分析短期内汇率的变动和决定。国际收支说并没有对影响国际收支的众多变量之间的关系,及其与汇率之间的关系进行深入分析,并得出具有明确因果关系的结论。国际收支学说是关于汇率决定的流量理论。资产市场说:依据对本币资产与外币资产可替代性的不同假定,资产市场说分为货币分析法与资产组合分析法,货币分析法假定本币资产与外币资产两者可完全替代。而资产组合分析法假定两者不可完全替代。在货币分析法资产市场说内部,依对价格弹性的假定不同,又可分为弹性价格货币分析法与粘性价格货币分析法。粘性价格货币分析法1976年,Dornbuseh提出粘性价格货币分析法,也即所谓超调模型(overshootingmode1)。他认为商品市场与资本市场的调整速度是不同的,商品市场上的价格水平具有粘性的特点,这使得购买力平价在短期内不能成立,经济存在着由短期平衡向长期平衡的过渡过程。在超调模型中,由于商品市场价格粘性的存在,当货币供给一次性增加以后,本币的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度,这一现象被称为汇率的超调。资产组合分析方法1977年,Branson提出了汇率的资产组合分析方法。与货币分析方法相比,这一理论的特点是假定本币资产与外币资产是不完全的替代物,风险等因素使非套补的利率平价不成立,从而需要对本币资产与外汇资产的供求平衡在两个独立的市场上进行考察。二是将本国资产总量直接引入了模型。本国资产总量直接制约着对各种资产的持有量,而经常帐户的变动会对这一资产总量造成影响。这样,这一模型将流量因素与存量因素结合了起来。假定本国居民持有三种资产,本国货币M,本国政府发行的以本币为面值的债券B,外国发行的以外币为面值的债券F,一国资产总量为W=M+B+e'F。一国资产总量是分布在本国货币、本国债券、外国债券之中的。从货币市场来看,货币供给是由政府控制的,货币需求是本国利率、外国利率的减函数,是资产总量的增函数。从本国债券市场来看,本国债券供给同样是由政府控制的,本国债券的需求是本国利率的增函数,外国利率的减函数,是资产总量的增函数。从外国债券市场来看,外国债券的供给是通过经常帐户的盈余获得的,在短期内也是固定的。对外国债券的需求是本国利率的减函数,外国利率的增函数,是资产总量的增函数。在以上三个市场中,不同资产供求的不平衡都会带来相应的变量(主要是本国利率与汇率)的调整。只有当三个市场都处于平衡状态时,该国的资产市场整体上才处于平衡状态。这样,在短期内,由于各种资产的供给量是既定的,资产市场的平衡会确定本国的利率与汇率水平。在长期内,对于既定的货币供给与本国债券供给,经常帐户的失衡会带来本国持有的外国债券总量变动,这一变动又会引起资产市场的调整。因此,在长期内,本国资产市场的平衡还要求经常帐户处于平衡状态。
8、市场汇率的购买力平价理论
该理论认为,任何两种货币的汇率变动都应当反映两国物价水平的变化。购买力平价理论是一价定律在国内物价水平而非单个商品价格上的简单应用。假定相对于美国钢材的价格(仍然为100美元),日本钢材的日元价格上升10%(1.1万日元)。按照一价定律的观点,汇率必须上升为110日元/美元,即美元升值10%。将一价定律应用于两国的物价水平,可以得到购买力平价理论,该理论认为,如果日本的物价水平相对于美国上涨了10%,美元必须升值10%。